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什么是股息

股息是公司派给股东的盈利分红。股息的派发是完全取决于公司的管理层，公司就算决定不派发股息也是可以的。

股息算是公司给与对于愿意投资在公司股东的一种回馈。一般来说，一间公司如果原本把赚到的部分盈利派发成股息，是代表管理层认为这些资金没有更好的商业用途，所以就派回给股东。也就是说，派发股息的公司通常是生意运作已经比较成熟的公司。相对来说，还在快速成长的公司需要更多的资金来扩张公司，所以通常不派发股息。

股息投资的基本用语

每股股息(dividend per share, DPS)

每股股息(DPS)，也叫每股分红或者每股股利 = 过去一段时间里(通常是指12个月)里，公司总共派发给每一股的股息有多少仙。

股息率(dividend yield, DY)

股息率(DY) = DPS / 股价。

因为股息率和股价相关，所以是会随着每天的股价浮动而变动。所有的投资平台应该都会自动计算出股息率来给投资者做参考。但是以我个人来说，通常我还是自己再计算一次股息率。为什么呢？一共有3个原因。

• 如果公司再过去12个月里有派发过特别股息(special dividend), 这在预测未来的股息率时应该被排除在外。

• 假设公司有在计划着任何的企业活动时可能稀释股份的，例如私下配股(private placement)等等，这也必须考虑在内。因为股份冲淡了，未来的股息会相应减少的可能性必须去估算一下。

• 不同的平台计算股息率时所取的期限不一样。有些平台是根据前一个财政年计算，有些则是根据前四个季度计算。

股息支付率(dividend payout ratio)

股息支付率(dividend payout) = 公司支付的股息占盈利的百分比

Dividend payout是不是越高越好呢？其实不是。公司支付的股息应该要处于一个平衡点，这样股东既可以有股息收入，而公司也有资金来继续发展公司。

市场上也有公司的dividend payout超过100%的例子，也就是说公司派发出去的钱比赚到的还要多。这其实是不好的。超过100%的dividend payout长期下去是不能维持的，而这也意味着公司未来的发展潜力不大。

那么多少才算是是健康的dividend payout呢？这没有一个明确的答案，但是个人来说，20%到50%对于我都是可以接受的。另外特别提醒，在这一点，产业信托(REIT)是例外，产业信托的dividend payout通常都是超过90%的。

股利政策(dividend policy)

有些公司对于股息支付率(dividend payout)和股息派发的频率是有指定一个内部政策，这就是dividend policy。有没有dividend policy和dividend policy的内容如何，是有公司的管理层全权决定的。

Dividend policy的好处是给投资者和股东对于预测未来的股息是，可以有一个方向。除此之外，有dividend policy的公司在派发股息上也会比较稳定。

要在哪里找到这个资料呢？通常这在年报annual report里都会提到。

中期股息(interim dividend), 终期股息(final dividend), 特别股息(special dividend)

中期股息(interim dividend)是公司从财政年第1到3季度派发的股息。

终期股息(final dividend)是公司在有一整个财政年的报告时，宣布的股息。这也是财政年里的最后一份股息。

小贴士：公司不一定要派发终期股息。公司是可以派发中期股息但是却没有终期股息。

特别股息(special dividend)是公司在特殊情况下派发的股息。特别股息通常是一次性的，不是每年都有。派发特别股息的原因可以是公司比往年赚了多很多的钱，或者是公司出售了一些资产而有一大笔的一次性收入。

为什么选择股息投资

在股票的世界里，只有两个方式可以获利，就是股息收入以及卖出股票赚取差价。以我的观察来说，选择股息投资策略的最终目标，都是建立起一个被动收入来达到财务自由和退休。

对于像我这种想要建立起一个股票投资组合来达到财务自由的人来说，了解股息投资是必要的。上面提到，从股市获利只有股息和卖股票两种方法，总不可能每个月都要卖出一点股票来换取生活费吧？

以我自己来说，要估算到底需要多少资产才能退休是非常困难的。这是因为这里面必须有好几个假设，例如寿命长短，生活模式，旅游计划等等。除此以外，人生大事如结婚生子，都会彻底打乱算盘。更不用说这个计算，是需要一定的金融学问才能算出来。

相对来说，我相信大部分人对于每个月需要多少钱才能过想要的生活，都可以快速的算出来。就算结婚生子，也可以很快的重新把每个月维持生活的花费算出来。在 一点来说，股息投资就非常适合， 目标就是有足够的股息来过生活。

股息股vs成长股

股息股好还是成长股好呢？这是一个很多人问的问题。我认为这个问题并没有明确的答案，毕竟只要可以赚钱都是好的，对吧？

但是这里我想要表达是，我认为许多人对于股息股的一些迷思。首先，因为选择股息派而完全忽略成长是非常错误的。想一想，我们都想要有足够的股息被动收入来取代被动收入(对于上班族，就是薪水)。打工族想要每年加薪，同理股息收入也应该要可以每年加薪，不然怎么取代主动收入呢？

也就是说，一个成功的股息股组合应该要可以提供每年在增长的股息。如果股息增长，当然长期来说，股价也会一起成长。

总结来说，我们的财务可以在3方面和投资的公司一起成长，也就是股息率，股息成长和股价成长三个引擎。好的成长股，必须要有一个大的股价成长引擎。而好的股息股，必须同时要有这三个引擎，个别引擎不大但是可以同时推动。

股息投资的风险

派发股息的公司通常都是比较成熟的公司。所以股息投资常常被很多人认为是低风险投资。

巴菲特说过, “风险来自于你不知道自己在做什么“。对于股息股的误解本身就是一个最大的风险。下面有说到3个很多人对于股息投资的误解。

• 低估投资股息股的风险。 没有任何一种投资可以是没有风险的。如果低估投资在股息股的风险，最终很可能会面临亏损。
• 认为会派发股息的公司都是很稳健的。一间现在稳健的公司并不代表未来也可以持续稳健。计算是投资在股息股，持续关注公司的新闻和财报还是基本的功课，就跟投资在成长股没分别。
• 盲目最求高股息率(DY)。上面有提到，好的股息股必须靠股息率/股息成长/股价成长三个小引擎同时推动。如果只是满目追求高股息率，股价上的损失是有可能比股息收入还要多。

股息计算机

股息计算机在网上可以很容易搜寻得到。不然的话，自己利用excel也是可以算出来的。复习一下，好的股息股必须靠股息率/股息成长/股价成长三个小引擎同时推动。所以当搜寻股息计算机时，要找一个可以把这三个因素都考虑在内的。

这里是一个我在网上找到的有用的股息计算机。

股息投资需要知道的日期

股息公布日(announcement date)

这是公司公布股息详情的日期。

股息除权日(Ex-dividend date)

这个日期决定了在什么时候持有股份的股东可以获得股息。如果要享有股息，投资者一定要在除权日之前持有或买入公司的股票。关于除权日很多新手会有的两个疑问

• 如果在除权日当天买入股票会不会拿到股息？答案：不会
• 如果在除权日当天或之后卖出股票会不会拿到股息？答案：会

股息过户日(Entitlement date)

这是公司从系统中提取股东名单来准备分发股息的日子 。英文除了叫Entitlement Date, 也叫Record Date。

在马来西亚，当一个股票订单配对成功后，股票是会在两个工作日以后才汇进买家的股票户口，也就是通俗说的T+2。换句话说，在订单配对成功两个工作日后，买家的名字才会在系统中被记录成股东。

上面提到的股息除权日，就是为了避免投资者因为T+2感到混肴而发展出来的。举例来说，一间公司决定会在1月4号提取可以享有股息的股东名单。那么要得到股息的股东，最迟就必须在1月2号下单。在这个情况下，1月3号就是除权日而1月4号就是过户日。因为“T+2”的系统设置，过户日永远是除权日之后的下一个工作日。

对于投资者来说，过户日并不那么重要，除权日才是更加重要和有意义的。

股息发放日(Payment date)

这是股东会收到股息的日期。注意的是，如果股票交易户口是nominee account，股息可能会在发放日几天后才汇入股东户口。

在除权日之前买入股票明智吗?

理论上来说，这并不会有任何的差别。当股息派发出去之后，公司的资产也会相应的减少，所以股价也会根据股息的数目回调。

举例来说，如果公司股价是$1，股息是$0.05。那么在除权日当天，股价就会回调到$0.95。

然而，现实不一定会和理论一样。我看过很多投资者喜欢在公司宣布股息后，在除权日之前买入股票，这样就可以享有股息。这会让投资者有一种拿到”现金回扣”的感觉。

另一方面，对于在股息公布日之前就已经持有股票的投资者，如果想要卖出股票，很多会等到除权日当天或者之后。要不然股息就会白白被浪费掉。

当上面两种情况同时发生时，这会让股息股的股价在公布日之后和除权日之前有一些买压，然后再除权日当天以及过后有一些卖压。所以一种我常看到的情况是，公司在除权日当天或者之后，股价的回调比股息的数目还要多。当然这个也不是不变的定律，因为股息只是影响股价的其中一个因素。

所以回到问题，到底在除权日之前买入股票明智吗？实际情况往往是有很多因素考虑的。我个人来说，如果我想要买入一只股息股，我会在股息公布日之前就买入。不然的话，我就宁可等到除权日之后，因为股价的回调有可能比股息还要多。

股息派发的频率

每间公司派发股息的频率不一样，可以是每年/每半年/每个季度。也有公司没有股息政策，所以也没有固定派发股息的时间表。

我不认为股息派发的频率应该是考虑投资一间公司的因素。话虽然这么说，比较频密的股息派发频率对于投资者在下面两方面有一些好处。

• 从金钱的时间价值角度来说，早点收到的股息比晚收到的股息更有价值。如果股息更早收到，那么投资者就可以早点利用这股息做其他用途，例如再投资
• 从被动收入的角度来说，比较频密的股息派发会让每个月可以得到的被动收入相对稳定，不会一时很多一时很少。

股息再投资计划

有时当一间公司公布股息时，会让股东可以有选择要现金股息还是股票股息。股东也可以选择部分现金加部分股票。这就是股息再投资计划(dividend reinvestment plan, DRP/DRIP)。

在马来西亚，如果股东没有对股息再投资计划做出任何选择，那么收到的就回是100%现金股息。

贴士1：在马来西亚，最少的股票成交量是100股。所以当我决定选择股息再投资时，我会选择拿到完整百位数的股票。举例来说，如果我的股息可以换取1543的股份，我会选择只拿1500的股份，其余的拿现金。不然的话，如果我要卖股，那43的股票时没法交易的。

贴士2：较早之前，我通常是通过实体邮件收到股息再投资计划的表格。如果要把股息换成股票，那么我就必须填好表格再邮寄回去。现在，我在Tricor online注册了，那么只要付少许的手续费，整个流程就可以在网上完成。另外注册Tricor online对我还有一个好处，就是会收到电邮通知我可以有份参与的股息再投资计划，这样我就不会因为没有检查邮箱而错过了。这里是Tricor online的链接。

股息再投资计划好吗？

整体来说，它对投资者和公司都有好处。

对投资者来说，利用股息再投资股票可以省却平常买卖股票的一些费用。除此以外，股息再投资计划里，用股息买股票的股价和市价相比通常是有折扣的。举例来说，如果股价是$3，股息再投资计划里可能用$2.80就可以买到股票了。

贴士；虽然公司会把股息再投资计划里的股价设定得比市价低，但是我也有看过公司在宣布股息在投资计划后股价下滑得更多的情况。以上面的例子来说，在股息在投资计划截止之前， 市场上的股价可能下滑到了$2.60。所以提醒，在决定之前还是要比较一下当时的股价。

对公司来说，通过股息在投资计划，公司就不需要真正拿出现金来支付股息，那么现金就可以保留来做其他商业用途。在财报里，公司只需要在股本里面做一些调整。

那么股息在投资计划有任何坏处吗？其实是有的。股息在投资计划会增加股票是数量，所以每股代表的股份会被稀释掉。任何一种的股份稀释，都是会局限股价的成长。

股票股息/股票股利(stock dividend)

有时候，公司会给股票而不是现金当作股息，这就是股票股息(stock dividend)。这和上面提到的股息再投资计划很相似，差别在与再股息再投资计划里，股东可以选择要现金还是股票。

另外和股息再投资计划一样，股票股息也是会造成每股股份被稀释，而压抑股价的成长潜能。

股息收入需要缴税吗？

马来西亚是采取single tier tax system。在这个制度下，公司给的所得税(income tax)就已经是最终的报税，股东的股息是不会有任何的税务的。投资者在报个人的所得税时，也不需要申报股息收入。

想要知道更多，可以参考马来西亚政府的官方网站这里。

提醒一下，上面提到的是适用于马来西亚的股票投资。如果投资在外国市场，就取决于那个国家的税务制度。举例来说，

• 投资美国股市，非公民(non-resident)的股息会扣除30%的税(withholding tax)。这笔税务，公司会扣除后把剩余的70%付给非公民股东。
• 投资新加坡股市，和马来西亚一样是single tier tax system，所以股息是没有税务的。

特殊例子：产业信托(REIT)的税务

产业信托和一般股票不一样。只要产业信托有至少90%的收入派发成股息(我相信所有的产业信托都是)，公司是不需要缴付所得税的。而股息在派发给股东之前，会扣除10%的withholding tax。

简单来说，不管是一般股票的single tier tax system或者是产业信托的10% withholding tax，大马股市的投资者都不需要担心股息收入方面的税务。公司在派发给股东前，所有的税务都已经扣除了，所以股东拿到的已经是净股息。股东不需要额外缴税，也不需要申报在个人所得税里。

股息投资策略 – 要怎样成功？

虽然在上面比较股息股和成长股时已经提到了，但还是要在强调一下。只因为高股息率就决定投资一个股息股是错误的。好的股息股，必须同时要有三个小引擎同时推动，也就是股息率，股息成长和股价成长。

股息率(dividend yield, DY)

对于想要建立股息股组合来打造被动收入的朋友，股息率一定是第一个考量。记得，高股息率不一定就是好的投资。如果股息率高但是股息没有成长，股价上的损失很可能远高于得到的股息收入。

我个人来说，要定义一只股票为股息股，我会拿12个月定期存款的利率来做基准。任何股息率高过12个月定期存款利率至少1.5%的股票，都可以归类为股息股。

股息成长

理想的情况，当然是要每年的股息至少和前一年一样，或者是更多。公司派发的股息是不是一直都有在成长，可以从过往的股息记录里看到。

如果公司派发的股息比前一年少呢？这是我们不会希望看到的，但也不要轻易下定论。在这种情况下，我会先仔细了解为什么公司派发的股息会变少了。在两种情况下，我可以”原谅”公司派发比较少的股息。

1. 公司需要保留现金来做商业扩张。如果我认为这个商业计划是可行的，并且在未来可以为我带了更多的股息，那么这是可以接受的。
2. 公司的生意遭遇到控制范围以外的事件影响。一个很好的例子就是2020年的COVID-19，很多公司的盈利都因此受到很大的影响，股息自然也会减少。只要公司的基本面还完好，这也是可以接受的。

相反，如果股息变少是因为其他的因素，例如公司在商场上失去竞争力，市场份额变小了以及净利率(net margin)下滑，那么就要考虑换去更好的选择。

股价成长

股价在短期内是不断浮动的，但是长期来说总是会回归到它应有的价值，而决定一间公司价值的就是它的盈利表现。

只要每股净利(earning per share, EPS)有在成长，长期来说股价是一定会跟着成长的。更不用说净利有成长，公司也有可能会派发更多的股息。所以好的股息股，必须要有持续成长的每股净利(earning per share, EPS)。

贴士: 许多的企业活动，例如私下配股，发新股以及股息在投资计划，都会增加股票的数目。所以不要只关注净利(net income)，更重要的是每股净利(EPS)。

稳定派发的股息

对于股息投资派，稳定的股息派发是很重要的。想要确认这一点，只要查一下过去的股息派发记录就可以了。另外，也要从年报里查一下公司有没有股息政策。有股息政策的公司在派发股息上会更加稳定。

买入的股价很重要

不管你采取的是那一种投资策略，买入的股价是很重要的，股息投资也不例外。但是要推算一间公司的合理股价不是那么直接简单，要不然的话就没有人会在股市亏钱了。

但是，初步简单检查公司股价的方法还是有的。最基本的就是那现在的市盈率(price/earning, PE)和过去5年甚至市10年相比。如果现在的P/E和过去的平均值低，那么股价有可能是低估了。当然，前提还是要上面提到的，每股净利还在成长着。

公司的基本面

上面提到要要推算一间公司的合理股价没有一个简单直接的方法。想要真正了解一间公司的价值，还是要回到了解公司的基本面。

涉及了解公司基本面的知识可以有一本书那么多，所以在这篇文章就不多说了。如果你想要学习更多关于一间公司的基本面，可以参考我这里的推荐书籍。

复利 – 世界第8大奇迹

爱因斯坦曾经把复利比喻为世界第8大奇迹 。想要得到复利的威力，就必须把拿到的股息再投资。

你可能会想，”我的股息是要拿来当被动收入的，如果必须再投资，又有什么意义?”。股息投资的确不是在短时间就可以见效的。要成功，必须要持续建立投资组合，直到一个地步是股息收入不只足够支付生活所需，还有多余的可以拿来再投资。做到这 一点，就是真正到达财务自由的时候了。

总结

股息投资是需要长时间来见效，这也是为什么许多投资者不感兴趣的原因。市面上有许多的投资方法和策略，但是说到要在股市里建立起被动收入，始终还是要靠股息。

其实，也不是说一个人只可以用一种投资策略。在我看来，最有效的方法是持续增加主动收入(上班族的话就是薪水)以及其他投资可以赚到的一次性收入，同时间也在建立股息投资组合。从越年轻的时候开始持续下去，最终总是达到股息收入主要收入来源的一点，也即是财务自由的那一天！

为了建立我的股息投资组合，我也一直在大马股市里寻找好的投资对象。对于有让我挑起兴趣的股息股，我所作的相关功课都用放在网站上，下面有提供链接。温馨提醒，这些都是我钻研公司所写的心得和笔记，并没有任何买卖建议。读者必须要做好自己的功课或寻求专业咨询，买卖自负。

衍生阅读：大马股息股的研究和笔记