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什么是美国国债(treasury bond)?

国债(treasury bond)是由美国政府发行的长期债务证券，每六个月支付一定利率，直到到期为止。购买国债，就等于借钱给美国政府，成为它的债主。

美国国债，利率和通膨的关系

债券具有固定的利率。在利率上升的环境中，固定利率的现有债券相对于以较高利率发行的新债券变得不那么吸引人。因此，债券价格会下降。相反，在利率下降的情况下债卷价格则会上升。 除了实质利率变化外，债券价格也会根据市场对未来的利率趋势的预期而波动。

利率是美联储用来保持价格稳定的一个工具。当通货膨胀过高时，美联储提高利率以遏制通货膨胀，反之亦然。 简而言之，高通货膨胀会导致美联储提高利率，从而导致债券价格下跌

怎样买美国国债?

一般零售投资者可以购买国债ETF。市场上有不同期限的国债ETF。在这里，我将专注于iShares 20+年期国债ETF (TLT）。以下是iShares提供的各种国债ETF及其收益率列表。

ishares美国国债ETF产品简介

什么是TLT ETF?

TLT是一个可以在股市自由交易的ETF。它汇集投资者的资金以持有一篮子长期美国国债。

TLT ETF 官方资料

TLT ETF官方资料

TLT和利率变化的走势图

下面的图表显示了从2022年到2024年2月，TLT价格与美联储基准利率的变动情况。这里可以清楚地看到，在利率上升周期中，TLT价格显著下降。

潜在收益计算

要计算潜在收益，必须查看国债ETF 的有效久期(effective duration)。有效久期的定义是，债卷收益率每变化1%，债卷价格潜在变化多少%。根据这里的资料表，截至2023年12月，TLT的有效久期为17.08年，即对于每1%的利率降低，潜在的收益可能达到17%左右。

外汇风险

对于美国以外的投资者，另一个重要的考虑因素是外汇风险。理论上，利率下降会使美元走低，因此在利率下降周期投资国债获得的部分收益，可能会被外汇损失抵消。

现在是投资TLT的好时机？(编写的时间是2024年3月)

目前市场普遍的看法是，美联储基准利率会下降。事实上，无论美国经济是软着陆还是硬着陆，利率都应该会调低，只是速度不同。在硬着陆的情况下，利率会下降得更快，目前投资TLT的最大风险是通膨卷土重来，迫使美联储进一步提高利率。目前市场普遍认为利率已经达到高峰。如果这是真的，TLT的价格注定会复苏，未知数只是恢复的速度。

如果我们保守地假设2024年美联储基准利率降至约4.5%，投资TLT的潜在收益可能在10%到15%的范围内。如果2025年利率回落到3%，那么2年内的收益可能达到30%到40%。注意，这里没有考虑外汇波动。当然，投资股票或指数ETF有可能有更高的收益。然而，从我个人的观点来看，考虑到风险和回报，TLT或其他长期国债ETF现在相当具有吸引力，风险相对小而潜在回酬可以预见。